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分配收益率_Distribution Yield

什么是分配收益率？​

分配收益率是衡量交易所交易基金（ETF）、房地产投资信托（REIT）或其他收入支付工具现金流的指标。与基于总分配计算收益率不同，分配收益率是将最近的一次分配年化后，再除以支付时的净资产值（NAV）。

关键要点​

  • 分配收益率是计算投资工具（如ETF或REIT）现金流的一种方法。
  • 它提供了投资者从特定金融工具中可获得的收益快照。然而，特殊分红或利息支付可能会影响计算结果。
  • 计算分配收益率时，将最近一次分配金额乘以12以获得年化总额，然后除以NAV。

理解分配收益率​

分配收益率可以作为年金和固定收益投资现金流比较的指标，但基于单笔支付的计算可能会扭曲较长期限内的实际收益。

分配收益率的计算使用的是最近一次的分配，这可能是利息、特殊分红或资本利得，并将该金额乘以12以获取年化总额。然后将年化总额除以净资产值（NAV），从而得出分配收益率。

尽管这个指标常用于比较固定收益投资，但单一支付的计算方法可能会将大于或小于正常的支付推算为不反映过去12个月或其他代表性时间段实际支付的分配收益率。

计算分配收益率​

一次性特殊分红的发放可能导致分配收益率高于实际收益。当基金投资组合中的公司发放非经常性分红时，该支付与当月的经常性分红一起计算。基于包含特殊分红的支付计算的收益率，可能会反映出基金实际支付的分配收益率高于实际水平。

基于由利息和经常性分红构成的支付进行的收益率计算，通常比使用一次性或不经常支付的计算更为准确。然而，排除非经常性支付可能导致分配收益率低于前一年实际的支付金额。

分配收益率一般提供了投资者收入支付的快照，但资本利得分配和特殊分红所带来的变量可能会影响实际回报。为了确定真实收益率，投资者可以将过去12个月内的所有分配总和除以当时的NAV。

资本利得与分配收益率​

共同基金和ETF通常每年发放资本利得分配。这些分配代表了年度实现的净交易利润，分为长期和短期收益。基于这类支付计算的分配收益率，可能反映出不准确的年化回报。

例如，如果基于大于月度利息支付的长期资本利得分配计算收益率，则分配收益率会高于前一年投资者实际获得的支付金额。相反，基于小于月度利息支付的资本利得分配进行的计算则会得出低于实际情况的分配收益率。

SEC收益率与分配收益率​

在做出投资决策时，投资者通常会考虑并比较SEC（证券交易委员会）收益率，也称为30天收益率和分配收益率。虽然这两者都是债券回报的估计，但计算方式不同。SEC收益率是基于最近30天期间的回报进行的年化计算。正如上述所述，分配收益率采取最近一次分配，将其乘以12以得出年化总额，然后除以NAV。

分析师和投资者对于哪种收益率更适合评估投资回报意见不一。支持SEC收益率的人指出，分配收益率的计算在债券基金之间差异较大，使其成为一个不可靠的表现指标。而SEC收益率的计算则是标准化的，并由集中机构决定。由于基于过去期间的收益，分配收益率也常被认为不能准确反映当前经济情况。根据先锋集团，SEC收益率近似于投资者在假设债券持有到期并将收入进行再投资后，所获得的年收益。

然而，大多数投资者很少将债券持有到期。事实上，它们大多在公开市场交易，市场条件因外部因素而随时变化。2023年，研究公司Morningstar认为，12个月收益率提供了“当前收益的良好图景”，相比于SEC收益率，因为它考虑了在多种不同情况下反映债券表现的12笔分红支付。[1]

分配收益率示例​

假设某基金每股价格为20美元，在一个月内收取8美分的利息支付。将该利息乘以12得到年化总额为96美分。将96美分除以20美元，得到分配收益率为4.8%。

参考文献​

[1] Morningstar. “12-Month Yield.”